Présentation

GSD Patrimoine est un fonds obligataire européen dont les investissements sont principalement (minimum 50%) des créances “Investment Grade” avec une sensibilité accessoire sur les actions (jusqu’à 10%) et une exposition possible sur les titres hors zone euro (jusqu’à 20%). L’exposition en devise euro sera au minimum de 90%.

Le fonds s’inscrit depuis 2012 dans une démarche patrimoniale. La maturité moyenne est proche de 5 ans et le rating moyen est “Investment Grade”. Le rendement annuel cible vise une performance supérieure à celle des emprunts d’Etats de la zone euro sur un horizon moyen d’investissement de 5 ans.

La gestion flexible et opportuniste permet de mettre en place une allocation de conviction.

GSD Patrimoine est une bonne alternative au fonds euros de l’assurance-vie, pour les investisseurs souhaitant une rémunération plus élevée en contrepartie d’un risque supérieur (pas de garantie en capital).

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 14 mars 2025

Contexte de marché

En février, les taux allemands et français de maturité 10 ans se sont détendus, entraînant une hausse du prix des obligations. Ainsi, nous retrouvons le 10 ans allemand à 2,41 % (contre 2,46 % en janvier) et le 10 ans français à 3,09 % (contre 3,2 % en janvier). Dans leur sillage, les obligations d’entreprises Investment Grade (indice Iboxx Euro Corporate Senior) gagnent 0,45 % et 0,41 % pour les obligations subordonnées (indice Iboxx Euro Corporate Subordinated). Les titres les plus risqués (indice ICE Bofa Euro High Yield) enregistrent une hausse légèrement supérieure, +0,69 %.

Macroéconomie 

À l’image des mois précédents, les indices boursiers européens ont surperformé leurs homologues américains. L’EuroStoxx 50 a progressé de 3,43 % sur la période, tandis que le S&P 500 a perdu 1,42 %. À Paris, le CAC 40 enregistre une hausse de 2,03 %, soutenue en partie par les excellents résultats du secteur bancaire, notamment la Société Générale, qui a vu son cours de bourse progresser de plus de 10 % en séance après une publication supérieure aux attentes.

Sur le plan macroéconomique, les tensions commerciales se sont exacerbées en février avec l’annonce de l’administration Trump d’imposer des droits de douane de 25 % sur les importations en provenance de l’Union européenne. Cette décision a ravivé les craintes d’une guerre commerciale transatlantique, susceptible de peser sur la croissance économique mondiale. Dans cet environnement, la volatilité a fait son retour, avec un indice VIX qui repasse au-dessus de 20. Le marché obligataire est resté relativement calme, marqué par une détente des taux et un resserrement des spreads de crédit.

Enfin, l’inflation demeure une préoccupation majeure de part et d’autre de l’Atlantique. Aux États-Unis, l’indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté de 2,5 % en janvier en rythme annuel, en ligne avec les attentes, après 2,6 % en décembre. En Europe, l’inflation a également progressé. Face à ces pressions, la Banque centrale européenne a abaissé ses taux d’intérêt de 25 points de base, les ramenant à 2,5 %, tout en révisant à la baisse ses prévisions de croissance pour la zone euro.

Dans les prochaines semaines, nous resterons attentifs aux publications des indices CPI et PMI en Europe et aux États-Unis afin d’en apprécier la dynamique.

La gestion

Sur la période du 31 janvier au 28 février, GSD Patrimoine a enregistré une hausse de 0,90 %, tandis que son indice de référence, le MTS Eurozone Government Bond 5-7Y, gagnait 0,72 %. Durant cette période, nous avons renforcé nos positions en CMA CGM 5,5% 2029 et Iliad Holding 5,375% 2030.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.